Книги Проза Остросюжетная проза Молодёжная литература Современная зарубежная литература Классическая литература Интеллектуальная проза Романы взросления Детство Художественная литература для детей Научно-познавательные книги для детей KUMON Чевостик Развитие и обучение детей Досуг и творчество детей Книги для подростков Для родителей Комиксы для детей Детское творчество Умные книжки Подготовка к школе Необычный формат Подарочные Психология Популярная психология Стресс и эмоции Любовь и отношения Осознанность и медитация Книги для родителей Быть подростком Защита от токсичности Бизнес Аудиокниги Менеджмент Продажи Истории успеха Развитие сотрудников Предпринимателю Управление компанией Стратегия Управление проектами Переговоры Публичные выступления HR Российский бизнес IT Культура Автофикшн и биографии Серия «Таро МИФ» Серия «Мифы от и до» Подарочные книги Культурные истории, страноведение Искусство и архитектура Театр и кино, музыка, литература Серия «Главное в истории» Саморазвитие Спокойствие и душевное равновесие Аудиокниги Мечты и цели Мотивация Мозг и интеллект Продуктивность Психология Общение Сила воли Тайм-менеджмент Деньги Обучение Выбор профессии Принятие решений Осознанность Лайфстайл Современная магия Дом и сад Кулинария Велнес, красота, мода Творчество Вдохновение и мотивация Handmade и творческий бизнес Рисование для начинающих Рисование для продолжающих Леттеринг и каллиграфия Писательство Фотомастерская Активити для взрослых Легендарная серия Барбары Шер Психология творчества Дизайн Развитие творчества Творческий бизнес Визуальное мышление Творческое мышление МАК МИФ Комиксы Детские комиксы Взрослые комиксы Молодежные комиксы Серии Познавательные комиксы Здоровье и медицина Правильное питание Спорт Долголетие Бег Фитнес Медитация Здоровый сон Диеты Научпоп Физика Математика Экономика Здоровье и медицина Мышление и психология Технологии Подарочные книги Искусство, культура и путешествия Для детей Работа и бизнес Для души и уюта Захватывающие истории Время для себя Маркетинг Маркетинг и брендинг Генерация идей Копирайтинг, блогинг, СМИ Серия «Думай иначе» Настольные игры Курсы и мероприятия Писательство Лектории Психология Отношения Чтение Саморазвитие Деньги Карьера Здоровье Уют Воспитание Для бизнеса Электронная библиотека Офисная библиотека Детские подарки Подарки партнерам Продвижение бренда Курсы для компаний Издать книгу Издательство Работа у нас Логотип Предложить книгу Об издательстве Авторам Вопросы и ответы Контактная информация Блоги Блог МИФа Психология и саморазвитие Творчество Проза Кругозор Книжный клуб МИФа Комиксы Бизнес-блог Бизнесхак и маркетинг Формула менеджмента Саморазвитие Корпоративная культура Опыт МИФа Обзоры книг Папамамам Развитие ребенка Психология Вот так книга! Искусство учиться
Формула менеджмента
IPO и SPO. Портрет российского рынка
28 октября 2020 1 358 просмотров

Наталия Широкова
Наталия Широкова

В 2015 году у нас вышло первое в России комплексное исследование вопросов структурирования и ценообразования акций — книга «Размещение акций». За прошедшие годы рынок изменился, и Антон Мальков, кандидат экономических наук и практик в сфере размещения акционерного капитала, создал обновленную и дополненную версию книги — «IPO и SPO. Структурирование, ценообразование».

Здесь рассматриваются итоги 25-летнего опыта российских компаний в сфере публичных размещений и стратегические вопросы. Как выбрать площадку для размещения? Как определить целевой объем предложения? На каком уровне установить цену? Какая динамика котировок является нормой?

Как ни парадоксально, новое издание оптимистичнее предыдущего. Рынок рационализировался, возникли предпосылки для исправления одного из главных его изъянов — зависимости от иностранного инвестора. Анализируя огромный массив информации (в том числе закрытой), автор дает непредвзятые ответы на самые важные вопросы.

Феномен недооценки IPO



IPO и SPO

Исследователи отмечают феномен недооценки (underpricing) IPO, который приводит к образованию первоначальной доходности (initial return). Она определяется как разница между ценой размещения и ценой закрытия первого дня торгов. Как правило, результаты первого дня торгов характеризуются двузначными числами.


Уровень первоначальной доходности за рубежом

Уровень первоначальной доходности подвержен значительным колебаниям. Так, если в 1980-х гг. средняя доходность первого дня торгов американских IPO составляла 7%, то в 1990–1998 гг. она выросла почти до 15%, а в период «пузыря доткомов» 1999–2000 гг. подскочила до 65%.

Американский опыт позволил установить, что за месяцем значительных первоначальных доходностей, как правило, следует месяц всплеска IPO-активности (феномен «горячих выпусков», или hot issues).

Аллокации

На основе выборки из 39 размещений 1995–1997 гг. экономисты Франческа Корнелли и Давид Голдрайх выявили следующие закономерности распределения акций между инвесторами.

— При аллокации предпочтение отдается лимитированным заявкам, а также заявкам, повышающим ценовой лимит.

— Распределением большего количества акций вознаграждались инвесторы, подавшие заявки ближе к началу букбилдинга, поскольку тем самым они побуждали других инвесторов принять участие в размещении.

— Инвесторов, часто принимающих участие в различных размещениях, инвестиционные банки стремятся вознаградить за поддержку как «горячих», так и «холодных» выпусков.

— При аллокации предпочтение отдается крупным заявкам.


Источник

Другая пара экономистов, Тим Дженкинсон и Говард Джонс, опираясь на материалы по 27 IPO 1996–2001 гг., установили, что из перечисленных факторов только два последних оказывали влияние на распределение акций между инвесторами. Авторы пришли к выводу, что при распределении акций предпочтение отдается долгосрочным инвесторам.

Опрос 49 ведущих фондов Великобритании подтвердил эти наблюдения. Однако главным фактором, определяющим размер аллокации, инвесторы назвали объемы брокерского обслуживания фонда инвестиционным банком.

Что еще

В книге вы найдете полный портрет российского рынка размещений, таблицы, графики, примеры и ответы на актуальные вопросы.

Вот что вас ждет:

  • Как работает механизм ценообразования на рынке IPO
  • Локальное и международное размещение
  • SPO: размещение с полным маркетингом
  • Способы достичь целевого объема размещения
  • Динамика котировок

Автор книги показывает: за последние годы число развилок при структурировании размещений существенно сократилось, а процент участников рынка, демонстрирующих сбалансированный подход к ценообразованию, вырос.

Вместе с быстрым восстановлением рынка после событий 2014 и 2018 гг. и предпосылками для сокращения зависимости от иностранного инвестора, эти факты помогают смотреть в будущее с оптимизмом.

По материалам книги «IPO и SPO. Структурирование, ценообразование»

Обложка поста — unsplash.com

P. S. Хотите первыми узнавать о новинках и получать скидки на книги МИФа? Подписывайтесь на нашу рассылку. Каждую неделю выбираем самые полезные отрывки из книг, советы и лайфхаки — и отправляем вам.

Похожие статьи